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产能扩张周期 塑料承压前行

发布: 2017-01-24 | 来源:环亚娱乐 | 编辑:gdpia | 查看:

  摘要

   聚乙烯将迎来新一轮产能投放周期:2017-2020年聚乙烯行业又将迎来一波投产高峰期。据统计,2017年我国新增聚乙烯产能将达175万吨,如果全部能如期投产,那么至2017年底我国聚乙烯产能将至1790万吨,产能增长大幅提高至10.84%。2018年计划投产240万吨,2019-2020年间计划投产210万吨,预计到2020年中国聚乙烯产能将达到2240万吨。

   聚烯烃需求低速增长:中国经济前三季度GDP增长6.7%,中国经济从高速增长进入到中高速增长的新常态。中国经济增速放缓,社会需求也会出现放缓。塑料制品行业作为联系石化与轻工行业的纽带,涉及到国民经济的方方面面,其景气度大体与宏观经济走势保持一致。因此,聚乙烯下游需求放缓是不可避免的。

  LLDPE行情回顾

产能扩张周期 塑料承压前行

  回首2016年,受国际触底反弹、PE供给端偏紧和石化库存下降明显等因素影响,LLDPE期货价格波动幅度较大,截止12月1日,LLDPE主力合约交易价格于7710-10615元/吨区间运行,总体可以分为五个阶段。

  第一阶段:利多因素叠加助力LLDPE大幅反弹

  2016年一季度LLDPE气势如虹,持续上涨,连续三个月月线上涨。一方面2016年PE检修集中在上半年,特别是4月到5月检修规模较大,供给端利多预期支撑价格上涨。

  第二阶段:过热情绪消退,LLDPE阶段性回调

  2016年4月到5月,LLDPE见顶回落。该阶段国际原油企稳回升,价格连创新高,同时PE装置检修集中,聚乙烯供给端收缩。农膜需求逐渐转淡,社会库存逐步增,塑料需求下降,供需宽松,塑料承压。

  第三阶段:库存持续走低,LLDPE期价再创新高

  进入6月,塑料一改上月阴跌走势,大幅反弹。该阶段检修装置陆续重启,检修损失产量减少,同时也是下游需求的淡季,但实际上塑料供需格局偏好,石化库存持续走低,石化挺价支撑现货价格。

  第四阶段:基本面有支撑,LLDPE维持区间震荡

  三季度塑料格局较好,8到9月间塑料装置检修较为集中,塑料供给端收缩较为明显。8 月中下旬棚膜需求陆续增加,厂家的订单多有积累,开工逐渐提升。供需面皆有一定支撑,塑料维持区间震荡。

  第五阶段:风险累积,LLDPE冲高回落

  进入10月,塑料再度强劲上涨,一个多月塑料上涨了1500元,一度再上万元关口。但塑料基本面转弱,装置检修规模较小,新投产装置中天合创、神华新疆等产品陆续进入市场,供应偏紧态势有所改善。

  LLDPE基本面分析

  一、上游市场分析

  2016年上半年国际原油止跌反弹,反弹幅度超70%,下半年维持40-55美金/桶区间震荡。从原油供给端来看,欧佩克原油产量持续增加,2016年10月欧佩克原油产量增至3402万桶/天,较年初增加了107.5万桶/天。欧佩克成员国中伊朗、伊拉克及沙特原油增产较为明显,较年初分别增加了88万桶/天、15万桶/天和33万桶/天。年初对伊朗制裁解除,伊朗原油得以重返国际市场,伊朗积极增产,不愿冻产,是欧佩克原油冻产协议失败的主要原因。非欧佩克原油产量保持稳定,2016年10月非欧佩克原油产量为5742万桶/天,较年初减少了58万桶/天,其中美国原油产量有较大的下滑,2016年10月美国原油产量为1453万桶/天,较年初减少了56万桶/天,但随着原油价格止跌反弹,美国页岩油亏损压力缓解,美国原油产量有止跌企稳迹象。

  2016年11月30号,欧佩克通过减产协议,协议规定将原油日产量减少120万桶,并将原油日产量限额定为3250万桶。这是该组织2008年来首次决定减产。同时,非欧佩克产油国也与欧佩克达成谅解,决定每日减产原油60万桶,其中俄罗斯承诺每日减产原油30万桶。

产能扩张周期 塑料承压前行

  二、LLDPE供给面分析

  (一)聚乙烯将迎来新一轮产能投放周期

  2017-2020年聚乙烯行业又将迎来一波投产高峰期。据统计,2017年我国新增聚乙烯产能将达175万吨,如果全部能如期投产,那么至2017年底我国聚乙烯产能将至1790万吨,产能增长大幅提高至10.84%。2018年计划投产240万吨,2019-2020年间计划投产210万吨,预计到2020年中国聚乙烯产能将达到2240万吨。从原料方面来看,绝大部分装置是煤制烯烃,仅有中海惠州二期是传统的石脑油制烯烃装置。产品方面,绝大多数集中于低压聚乙烯和线型低密度聚乙烯。受环保、需求及利润等多方面因素影响,部分计划投产的装置可能延期或取消。

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  (二)进口和回料减少 库存走低

   聚乙烯产量小幅增加

  2016年国内聚乙烯产量温和增长,数据显示,2016年1-11月聚乙烯累计产量达1317.04万吨,同比增长了7.40%,其中LLDPE产量为577.53万吨,同比增长了7.40%,LDPE产量为215.24万吨,同比增长了22.95%,HDPE产量为524.16万吨,同比增长了0.97%。陕西神华神木30万吨/年LDPE装置和神华新疆27万吨/年LDPE装置分别于2015年11月和2016年10月建成投产,带动中国LDPE产能快速增长,因此,2016年1-11月LDPE累计产量同比增长超过20%。

   PE进口减少

  国内聚乙烯产量无法弥补国内需求,每年还需进口近1000万吨的进口料,2016年我国聚乙烯对外依赖度小幅降低至为40%左右。海关数据显示,2016年1-10月聚乙烯累计进口量达798.74万吨,同比减少了3.46%,其中LLDPE累计进口了204.04万吨,同比减少了5.85%;LDPE累计进口了164.78万吨,同比减少了9.77%;HDPE累计进口了430.04万吨,同比增长了0.43%。2016年我国PE进口数量下降十分明显,一方面我国PE产能继续投放,进口需求减少了;另一方面,一些国家因为中国市场价格低,转向欧洲和东南亚市场销售。

   库存大幅降低

  过去大宗商品价格暴跌,企业去库存,由于上一轮价格跌得非常惨烈,企业库存去化非常充分,今年6月份企业已经开始新一轮补库存。下游补库存需求等因素带动PE库存明显下降,石化库存包含社会库存均创出近年来新低。库存走低是供需端和需求端两方面共同作用。2016年国内PE国产量小幅增长,PE进口量明显减少,PE回料供应减少更为明显。因此,2016年PE供应较2015年出现收缩。2016年PE需求较好,PE价格屡创新高,下游贸易商和终端场所积极拿货,推动库存走低。供需端的变化推动PE库存大幅降低。

产能扩张周期 塑料承压前行

   回料供给萎缩

  一般而言,聚乙烯新料与回料有替代关系,近些年随着煤化工装置陆续投产,聚乙烯供给面转宽松,压低现货价格,使得聚乙烯新料与回料价差进一步压低。当新料和回料的价差处在2500-3000元/吨时,回料有生存空间,当价差缩小到1000元/吨附近时,回料将基本失去市场。今年国内环保整顿频率增加,全国各地主流市场轮番遭遇停工整顿的境遇,开工受限使得整体开工率明显下滑。此外,毛料回收难度加大,价格走高,PE回料生产厂商利润压缩。

  聚乙烯废塑料及下角料进口量也急剧萎缩,数据显示,2016年1-9月聚乙烯废塑料及下角料进口188.71万吨,比去年同期减少31.61%。

  在多因素作用下,聚乙烯回料供给萎缩,预计2016年我国再生PE总供应750万吨,较2015年减少了18%。未来我国环保整顿仍会加强,这将制约再生PE市场的发展,预计我国PE再生市场供应仍将维持在偏低水平,对PE总体供应产生一定的冲击。

产能扩张周期 塑料承压前行

  三、LLDPE需求面分析

  中国经济前三季度GDP增长6.7%,中国经济从高速增长进入到中高速增长的新常态。中国经济增速放缓,社会需求也会出现放缓。塑料制品行业作为联系石化与轻工行业的纽带,涉及到国民经济的方方面面,其景气度大体与宏观经济走势保持一致。因此,聚乙烯下游需求放缓是不可避免的。数据显示,2007至2011年塑料制品产量的年平均增长率在19.3%,2011至2014年塑料制品产量的年平均增长率在9.6%,2015年塑料制品产量同比增长大幅降低至1 %,2016年1-10月塑料制品产量在6264.80万吨,同比增长只有3.30 %。塑料制品产量增速明显的放缓,未来一段时间内塑料制品产量中低速增长将成为新常态。

  PE主要消费领域是薄膜、注塑、中空容器、管材型材和拉丝制品,预计未来几年内消费结构不会出现大的变化。随着中国经济稳步增长,聚乙烯下游需求仍有较大发展空间,特别是一些高端应用领域。LLDPE作为PE产品中较为通用的类别,其应用相对广泛,包装膜、农膜、滚塑、电线电缆、管材、涂层制品等领域均有涉及,其中包装膜和农膜占比近80%。

  LLDPE下游需求主要是包装膜和农膜,一般而言,包装膜行业的季节性变化不太明显,但1-2月一般为国内春节前后,多数工厂放假,导致开工率降得很低,产量为全年最低。农膜行业具有明显的淡旺季,这是农业生产领域的季节性决定。每年3-4月份,工业生产逐步恢复,春耕开始,农膜以及包装膜需求将不断增加,价格也将较为坚挺,每年的5-6月份基本上是农膜行业的淡季,而5月份是全年最淡的一个月份,厂家的产量、开工都是一年中最低水平。8月底进入了秋季,气温逐渐降低,进入棚膜生产备料期,塑料将迎来第二轮需求旺季,一般会持续到春节。

产能扩张周期 塑料承压前行

  后市展望及操作建议

  上游方面:2016年原油过剩迅速收窄,国际原油止跌回升。OPEC在年底的会议上就减产达成一致,预计油市会在2017年恢复平衡,但原油价格上涨也会带动美国页岩油等非常规能源的复苏。因此,原油仍将稳定回升,但高度应该有限,预计2017年国际原油价格区间应该在45-65美金之间。

  供给方面:我国聚乙烯行业又将迎来一波投产高峰期,2017年我国新增聚乙烯产能将达175万吨,产能增长大幅提高至10.84%。全球聚乙烯产能投放集中在亚洲、中东和北美,全球聚乙烯产能增长较快。大规模投放对聚乙烯价格产生了一定的冲击,行业竞争进一步加剧,聚乙烯市场已出现结构性供给过剩。考虑到当前聚乙烯行业利润较高,随着产能增长,利润空间将逐步被压缩。

  需求方面:中国经济从高速增长进入到中高速增长的新常态,对聚乙烯下游需求的冲击在2016年得到显现。2016年前10个月塑料制品产量同比增长只有3.30%,LLDPE下游需求最大的塑料薄膜前10个月同比增长也只有5.90%。预计2017年塑料下游需求将保持低速增长。

  总体而言,2017年原油价格将继续回升,这将对LLDPE价格重心形成支撑。2017-2020年是PE产能投放高峰期,受中国宏观经济增长放缓影响,下游需求增长低于供给增长,供需矛盾将逐步显现。预计2017年LLDPE期货运行区间在8500-12000元/吨之间。操作建议,由于PE产能投放因素影响,可以考虑采取买近卖远的正套操作。同时需要关注原油价格变化、PE装置检修计划和新装置投产、PE进口量以及石化库存和石化政策。

来源:方正中期期货有限企业

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