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PVC基本面情况分析及套保策略

发布: 2017-04-17 | 来源:环亚娱乐 | 编辑:gdpia | 查看:

研究员:黎照锋
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PVC基本面情况分析及套保策略


一、行情回顾
现货价格方面,2015年见底回升之后,2016年11月在8000一线见顶,之后大跌至2017年1月初,反弹至2月中之后,一路下跌至目前的6000下方位置。
驱动因素方面,去年商品市场整体氛围强劲,PVC上游受成本、环保、运输等问题影响供应受限,价格一度加速上涨。今年春节之后,受去年价格高企刺激的供应大量涌出,而需求有限,宏观面货币政策收紧,金融监管加强,商品市场持续回调。
市场波动节奏十分快速,多空博弈激烈。
以下,大家将在上游、中游、下游多方面来分析展望未来。


二、上游与中游利润情况
1、原油中长线看好:
原油2016年初触底回升之后,目前仍然维持在高位横盘区间。
石油出口国减产态度依然十分明确,态度和行动仍然较为团结。沙特此前表态希翼油价上60美金/桶水平。
鉴于产量收缩或增长有限,而需求增加(包括季节性),且页岩油边际成本在50-60美金区间,预料油价在50美金的支撑比较强。

2、原料电石方面:
电石价格对PVC有成本支撑力度。国内电石市场跌势趋缓,多数地区价格水平暂且维稳。据了解,国内电石市场货源分布不均,华北西北、部分省份到货量不足,个别企业上调采购价格以以吸引周边货源,但一方面是下游PVC市场的低迷对电石价格的提涨形成了抑制,后续下游检修较为集中,电石利空因素仍占据主导。


3、煤炭价格易涨难跌
煤炭受惠供给侧改革深化之年,短期回调,长期易涨难跌,整体价格水平提高已成定局。

国内PVC企业利润分析

隆众数据统计显示,国内PVC乙烯法生产成本在7334元/吨上下,国内PVC乙烯法企业延续跌势,多数看量出货,实单让利空间加大,多数乙烯料企业出现亏损。至今,北方PVC生产企业利润亏损面达-1034元/吨。
4月中旬电石法PVC成本在5387元/吨。PVC多数厂区开工维持高位,个别检修减产暂时对市场影响不大,供应充足下,出货压力较大,价格连续下调,部分低端创2017年以来3个月新低,因此多数PVC电石法厂区毛利润有缩水。现今北方企业电石法PVC生产企业毛利润下降132至442元/吨上下,部分依旧有盈利。

国内PVC行业库存统计分析
2016-2017年PVC华东地区库存对比图

PVC行业库存居高不下,在3-4月份,因港口集中到货以及现货价格不断下探,使得行业内一直处于消化库存阶段,行业内总体库存偏高。至4月7号,华东地区PVC库存依旧在19.3万吨上下,高于去年同期9.04%。


PVC企业涉及检修企业主要是新疆天业轮休,据悉天辰厂区一条线涉及50万吨装置减产,目前天能等其他厂区暂时开工稳定。另外,京津冀清明节前后涉及减产的企业大沽、三友等陆续有恢复。涉及山西榆社、内蒙君正新厂区装置检修,因PVC基本面总体供应正常,预期对现货供应面偏小。

三、下游——塑料自身需求向好

大方向:
近几年塑料制品产量同比增长率平均在+6%左右,随着经济发展L型探底结束,塑料需求的增长率有望继续保持甚至增加。
美国总统川普的“万亿美金”基建计划,中国的“基建潮”,PMI数据向好,都预示着塑料需求向好。新疆、江苏等多地发布今年投资计划,规模均在万亿元以上。基建力度值得期待。

短期:
环保督查力度加码,据了解华北地区首当其冲,加上西南、华东部分地区也受到严厉打击。预计短期终端制品企业需求量将有所下调。

四、PVC市场预测

利好: 1)原油、电石、煤炭等成本支撑。2)经济数据良好,需求不宜过度悲观,大方向仍呈增长状态。
利空:  1)氯碱企业受高利润刺激,维持高负荷开工,PVC企业库存压力明显,西北企业多数实行按量定价方针,出厂在5600元/吨一线;
2)环保督查影响下游制品企业开工,下游企业需求跟进有限,市场出货压力不减;
3)供需失衡下,商家抛货意愿明显,加之部分套保货源低价冲击,市场跌势难止;投机性需求未出现。

PVC市场供应充足,下游需求有限,加之期货破位下行,市场弱势格局持续。对当前价格而言,氯碱企业利润明显,仍开足马力生产,暂无利好消息提振,企业计划检修不多,社会库存依旧高位,企业供应产量变动有限。环保督查力度加码,据了解华北地区首当其冲,加上西南、华东部分地区也受到严厉打击。预计短期终端制品企业需求量将有所下调。
长期来看,上游跌幅有限,下游需求不宜过度悲观,成本支撑有望抬高PVC整体价格水平。

五、技术面分析及操作策略

跌势十分明显,暂无止跌信号。

多头套期保值操作策略:
策略一:5500及以下每隔100元/吨的距离分批买入。
策略二:等待企稳信号再介入。
 

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