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金发科技:改性塑料龙头半年报业绩预增 五大类材料市场广阔

发布: 2018-07-10 | 来源:环亚娱乐 | 编辑:gdpia | 查看:

 


事件:
        企业发布2018 年上半年业绩预增公告,预计上半年实现归属于上市企业股东净利润3.4 亿元~3.6 亿元,同比增长41.98~50.33%。从单季度看,2018 年Q2 预计归属于上市企业股东净利润1.54 亿元~1.74亿元,同比增长37.50%~55.36%,环比下降17.20%~6.45%。

投资要点:
        我国塑钢比仍较低,工程塑料和改性塑料市场空间大。根据《塑料期刊》数据,中国改性塑料产量从2009 年的570 万吨增加至2016 年的1000 多万吨,改性化率由2004 年的8%增长到2016年的19%,年复合增速超过23%。但国内“塑钢比”系数为3/7,仍然较低,而世界平均水平为1。同时国内低端产品产能过剩、竞争激烈,中高档产品依赖进口,未来我国改性塑料产业成长空间较大。

        企业布局改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料和环保高性能再生塑料等五大类产品,总产能居国内首位,下游需求强劲。企业产品广泛应用于汽车、家用电器、现代农业、轨道交通、航空航天、高端装备、新能源、通讯、电子电气和建筑装饰等行业,市场空间较大。国内从事改性塑料生产的企业超过3000 家,年产能超过3000 吨规模的企业只有70 余家,而企业年产能超过100 万吨,居首位。在完全生物降解塑料方面,针对快消品市场开发了一系列产品,包括购物袋、点断袋、快递袋和防撕袋等,京东集团2017 年已规模化使用企业的产品。在特种工程塑料方面持续进行技术和产品创新,优化设备工艺和提升制造水平,实现降本增效。

        产品提价,毛利率提升,净利润较大增长,市销率PS 处于历史相对低位。2018 年Q1 企业改性塑料、完全生物降解塑料、碳纤维及复合材料、环保高性能再生塑料产品价格分别为1.40 万元/吨、1.79 万元/吨、2.63 万元/吨和0.94 万元/吨,同比增长幅度分别达13.56%、13.78%、16.55%、19.85%。而主要原材料聚烯烃、聚苯乙烯树脂等价格涨幅相对较小,毛利率呈回升趋势,利润空间扩大。另外,企业市销率PS 仅0.51,处于相对低位,有一定的向上空间。

        盈利预测和投资评级:基于对企业主要产品供需向好,价格逐步上行,毛利率提升的判断,预计企业2018/2019/2020 年营业收入分别为270.30/300.03/314.76 亿元,归母净利润分别为8.96/11.10/13.16 亿元,EPS 分别为0.33/0.41/0.48 元,对应最新收盘价PE 分别为15.52/12.53/10.57,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨,产品价格大幅下降,市场空间不及预期。

来源:中财网

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