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金发科技油价下跌受益系列:改性塑料龙头、业绩拐点已现

发布: 2014-12-24 | 来源:环亚娱乐 | 编辑:gdpia | 查看:
  改性塑料行业受益于国际油价大幅超跌,企业作为行业龙头业绩改善最为显着。首次覆盖给予“增持”评级,目标价 9.8 元,距离目前的股价仍有 59%的空间。大家预计企业 2014-2016 年的 EPS 分别为 0.25 元、0.42元、0.5 元,增速分别为-15%、69%、19%。2015Q1 企业将进入业绩的实质性拐点,企业未来的催化剂主要包括, 油价继续下跌和企业业绩增长的兑现。
 
   油价超跌带来企业的改性塑料的盈利改善。 8 月份开始,布伦特原油价格从 110 美金/桶的高位跌至目前的 60 金/桶,下跌幅度超过 45%。大家按照保守估计 2015 年全年原油均价 75 美金/桶(前低后高),企业毛利率有望提高 1-2 个点,给企业带来的业绩弹性在 1.5-3 个亿,毛利率的提升将带来业绩同比 2014 年增长 23-47%(大家预计企业 2014 年的净利润仅为6.4 个亿)。
 
   改性塑料行业底部反转,预计 2015Q1 将体现在业绩层面。 改性塑料具备轻资产属性,经营性现金流更能体现企业经营状况和盈利能力的变化。同行业内的普利特、银禧科技的经营性现金流均有不同程度的好转,企业作为行业龙头改善更加显着,大家预计企业 2014 年经营性现金流将超过 10亿人民币,先于盈利大幅改善。
 
   风险因素:原材料存货跌价风险。下游家电和汽车行业需求大幅下滑。

来源:中财网

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